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諾亞財富:理解多數服從少數的投資規律

2020-01-17 10:00:40 大眾新聞網 
  近日,諾亞控股首席經濟學家夏春在接受中國證券報記者專訪時指出,2019年在經濟周期規律之下,包括A股在內的全球資產回報相對于2018年呈現出了明顯的“均值回歸”現象。但隨著經濟結構的持續調整,核心資產會越來越稀缺。在A股國際化背景下,投資者可參考大資金路徑,2020年可精選頭部基金進行資產配置。

  

諾亞財富:理解多數服從少數的投資規律

  諾亞財富的夏春博士指出,諾亞研究工作坊通過梳理1901年-2018年的長周期數據發現,表面上全球資產的投資回報率起伏不定,但實際上蘊含著“周期”規律。2017年-2019年資本市場的均值回歸”現象,實際上是全球宏觀經濟結構變化的一個反映。近年來全球經濟不僅增速低迷,還出現了低通脹、債務升高、消費下降等現象。2019年,全球央行重啟貨幣寬松政策,這雖能起到延遲衰退效果,但只有著力解決深層次的經濟結構矛盾,全球經濟才能逐步走出‘低利率’‘低通脹’‘低增長’環境。在這一背景下,中國已通過持續的供給側結構性改革(特別是去產能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板),進一步優化產業結構,經濟發展已逐步由高速增長轉為高質量發展。

  此外,由于全球經濟出現觸底反彈現象,在財政貨幣政策寬松的大環境下,大部分資產保持小幅度上漲的可能性較大。但在2020年,部分資產仍有可能再次出現均值回歸現象。例如,2019年漲幅領先的美股,2020年的漲幅可能會相對較小。

  需要指出的是,資產配置并不是簡單的“買房”或“炒股買基金”。夏春博士認為,在行為金融學視角下,資產配置的核心邏輯是基于風險偏好特征的資金分散化配置。“風險偏好是多維度的,這里面涉及到家庭成員結構、職業種類、收入來源等多方面因素。所以,投資者不能把雞蛋放在同一個籃子里,同時還要明白,并不存在一個‘四海皆準’的資產配置方案。這應該成為投資者獨立思考的邏輯起點。”

  “隨著投資者教育的持續深入,未來中小投資者的理念會趨于理性和成熟,加上中國的利率和匯率形成機制都越來越市場化,市場風險的釋放不再集中于資本市場。這幾個因素合并到一起,未來資本市場大起大落的現象也會隨之減緩。”夏春指出,已在展開試點的基金投顧業務,將會起到很重要的作用,有望成為推動中國財富管理行業健康發展的重要力量。
(責任編輯:董云龍 )
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